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圖表一

金融市場技術分析部落格《The Short Side of Long》近日指出，黃金價格正處於 28 年來最嚴重超賣情況，因價格朝向歷史均價靠攏。不過這樣的超賣，也意味漲勢可能即將再起。

圖表二。

《The Short Side of Long》本月 15 日報導，從紐約期貨市場 Comex 黃金期貨價格過去 52 週變動率 (RC) 曲線來看，過去 12 個月黃金市場表現出現 1985 年以來最大規模超賣 (見圖表一與圖表二)。

報導指出，這是因為金價之前已連續上漲了整整 12 年，早就該下跌修正，但真正的修正直到現在才出現。雖然金價曾在 2008 年出現大跌 30% 的熊市修正，但規模並不夠大，因為價格在短短 1、2 個月內又迅速反彈恢復之前水準，並繼續上攀創造空前新高。而這樣的行徑非常罕見。

報導表示，金價在走過這樣強勁的漲勢後，出現適當均值回歸 (mean reversion) 的可能性便無所不在，而現在正是處於這樣的行情。因為金價過去 52 週總結大跌了 27%，是 1985 年來最差的一年表現。

圖表三。

金礦類股情況更慘，因依據金價進行的槓桿操作造成放大效果。從圖表三可見，AMEX 金礦類股指數過去 52 週大跌了逾 57%，類似慘況也分別在 1998、2000 及 2008 年出現過。不過好消息是，之前這幾次跌勢都預告後來出現了重大牛市。

報導指出，儘管超賣情況可以持續更久，因為金價畢竟在 2000 年代漲了這麼多；且均值回歸不會因達到平衡而停止，因為市場總是會漲過頭或漲不夠。不過，上述這些超賣已比偏離數十年均值的 2 個標準情況還嚴重，而均值回歸通常會在走勢反轉時出現，亦即金價超賣水準將轉為大漲。

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